Меморандум ФНС о налоговых рисках при использовании ЗПИФ

10 сентября 2026 года ФНС России сообщила о выработке единых подходов к оценке операций с ЗПИФ. Налоговая служба намерена разграничить добросовестное использование фондов и структуры, в которых ЗПИФ фактически становится инструментом налоговой оптимизации.

По материалам Экспертного совета особое внимание уделяется трем группам обстоятельств: самостоятельности управляющей компании, наличию реальной инвестиционной или иной деловой цели и порядку распределения либо реинвестирования доходов фонда.

В зоне повышенного внимания — ЗПИФ с одним или несколькими связанными пайщиками, девелоперские структуры, внутригрупповое финансирование, передача в фонд активов операционного бизнеса и длительное накопление дохода без понятной инвестиционной цели.

Само использование ЗПИФ нарушением не является. Для бизнеса ключевой вопрос — можно ли документально подтвердить самостоятельное экономическое содержание фонда и его операций.

Что произошло

ФНС отмечает быстрый рост рынка ЗПИФ: за последние три года число закрытых фондов увеличилось почти на 90%, одновременно значительно вырос объем находящихся в них активов.

На этом фоне налоговые органы анализируют структуры, в которых преимущества ЗПИФ — прежде всего возможность реинвестировать доход внутри фонда без немедленного налогообложения пайщика — могут использоваться преимущественно для получения налогового эффекта.

ФНС подчеркивает, что задача заключается не в ограничении самого инструмента ЗПИФ, а в разграничении законного структурирования инвестиций и недобросовестных практик.

В публичном сообщении от 10 сентября ФНС указала, что следующим этапом станет создание рабочей группы с участием Банка России и закрепление согласованных критериев и риск-ориентиров в меморандуме.

Какие признаки могут указывать на налоговый риск

Из материалов Экспертного совета можно выделить три основных направления анализа.

ЗПИФ выполняет преимущественно техническую функцию

Риск повышается, если управляющая компания формально участвует в структуре, но фактически не принимает самостоятельных инвестиционных решений и не реализует документированную стратегию фонда.

Дополнительное внимание могут привлечь взаимозависимость пайщика, управляющей компании и основных контрагентов, а также отсутствие у управляющей компании ресурсов и компетенций, необходимых для самостоятельного управления активами.

Фонд не имеет самостоятельной инвестиционной или деловой цели

Само наличие одного пайщика или нескольких связанных пайщиков не свидетельствует о нарушении.

Однако налоговый риск возрастает, если через ЗПИФ фактически продолжается предпринимательская деятельность пайщика, а корпоративные и инвестиционные процедуры фонда носят формальный характер.

Участие пайщика в инвестиционном комитете также само по себе не является нарушением. Значение имеет то, кто фактически принимает решения и оценивает их экономическую целесообразность.

Доход накапливается без понятной цели

Отдельное внимание ФНС уделяет ситуациям, когда полученная фондом прибыль длительное время не распределяется и не направляется на экономически обоснованные инвестиции либо фактически возвращается пайщикам в иной форме.

При этом нераспределение дохода само по себе не означает нарушения. Оно может быть связано со стадией проекта, дальнейшими инвестициями, финансовым состоянием фонда или иными объективными обстоятельствами.

Какие структуры требуют особого внимания

В материалах Экспертного совета рассматриваются несколько типовых ситуаций.

Передача актива в ЗПИФ перед продажей. Если актив передается фонду незадолго до его реализации, а покупатель определен заранее, налоговый орган может проверить, имел ли фонд самостоятельную экономическую функцию.

Недвижимость операционного бизнеса. Риск может возникать, если имущество передается в фонд, продолжает использоваться бизнесом пайщика, а значительная часть прибыли группы переводится в ЗПИФ в форме арендных платежей.

Внутригрупповое финансирование. Проверке могут подвергаться займы компаниям группы, особенно если фонд фактически лишь заменяет прямое финансирование пайщиком.

Корпоративные активы. Внимание может привлечь передача в ЗПИФ акций или долей при сохранении пайщиком фактического контроля над операционной компанией и накоплении дивидендного дохода внутри фонда.

Девелоперские структуры. Повышенный риск возникает при передаче недвижимости или прав через фонд на нерыночных условиях, особенно между взаимозависимыми лицами.

Ни одна из этих моделей сама по себе не является незаконной. Значение имеет совокупность фактических обстоятельств и экономический смысл операций.

Что снижает налоговые риски

Для подтверждения добросовестного характера структуры существенное значение могут иметь:

• инвестиционная или иная деловая цель, сформулированная еще при создании фонда;

• соответствие фактической деятельности заявленной стратегии;

• самостоятельность управляющей компании;

• реальная работа инвестиционного комитета;

• рыночные условия сделок;

• независимая оценка или анализ сопоставимых сделок;

• документальное обоснование внутригруппового финансирования;

• понятная политика реинвестирования и распределения дохода.

Особенно важно формировать соответствующие документы в момент принятия инвестиционных решений, а не после возникновения налоговой проверки.

Возможные налоговые последствия

Если налоговый орган придет к выводу, что фонд или отдельные операции носили преимущественно формальный характер, структура может быть оценена исходя из ее действительного экономического содержания с применением статьи 54.1 НК РФ.

В зависимости от фактических обстоятельств это может повлечь доначисление налога на прибыль, НДФЛ или налога у источника выплаты, а также пеней и штрафов.

Для бизнеса поэтому важна не только юридическая корректность правил доверительного управления, но и доказуемость экономической логики всей структуры.

Параллельно меняется законодательство

Отдельно необходимо учитывать законопроект № 617-9, внесенный в Государственную Думу 30 сентября 2026 года.

Проект предусматривает введение налогообложения пассивных доходов закрытых и интервальных ПИФ, паи которых предназначены для квалифицированных инвесторов, по ставке 15%.

НАУФОР уже выступила против предложенной конструкции и предложила ее скорректировать.

Эти изменения следует отделять от подходов ФНС к уже совершенным операциям. Законопроект касается будущего режима налогообложения, тогда как оценка существующих структур может проводиться на основании действующих норм, включая статью 54.1 НК РФ.

Кого касается

В первую очередь оценить существующие структуры целесообразно:

• ЗПИФ с одним или несколькими связанными пайщиками;

• девелоперским фондам;

• фондам, владеющим недвижимостью, используемой бизнесом пайщика;

• ЗПИФ, финансирующим компании группы;

• фондам, владеющим долями или акциями операционных компаний;

• структурам, в которых доход длительное время не распределяется и не реинвестируется.

Практическое значение для бизнеса

Главный вывод состоит в том, что налоговая устойчивость структуры с ЗПИФ будет зависеть прежде всего от ее фактического экономического содержания.

Формальное соблюдение законодательства об инвестиционных фондах само по себе не исключает налогового риска, если управляющая компания не самостоятельна, сделки не имеют понятной деловой цели или движение средств фактически воспроизводит операции пайщика.

Вместе с тем ФНС публично признает легитимность ЗПИФ как инвестиционного инструмента. Это означает, что основная задача добросовестного бизнеса — заранее сформировать доказательную базу, объясняющую экономическую необходимость выбранной структуры.

Что рекомендуется сделать

Владельцам паев и управляющим компаниям рекомендуется:

1. проверить первоначальную цель создания фонда и ее документальное подтверждение;

2. сопоставить заявленную инвестиционную стратегию с фактическими операциями;

3. оценить самостоятельность управляющей компании и инвестиционного комитета;

4. проверить рыночность операций со связанными лицами;

5. документировать экономическую цель внутригрупповых займов, аренды и иных операций;

6. проанализировать порядок реинвестирования и распределения доходов;

7. отдельно оценить потенциальное влияние законопроекта № 617-9 на структуру фонда.

Комментарий НИП

Подход ФНС не означает отказа от ЗПИФ как инструмента структурирования активов. Основной акцент переносится на реальное содержание фонда: наличие самостоятельной инвестиционной функции, экономической цели и обоснованного движения денежных средств.

Для владельцев существующих структур это повод провести их проверку до возникновения налогового спора. Особое внимание следует уделить документам, подтверждающим первоначальную деловую цель фонда и экономическое обоснование операций со связанными лицами.

Источники

1. ФНС России, «На заседании Экспертного совета при ФНС России обсудили аспекты использования ЗПИФ», 10.09.2026. Сообщение ФНС России

2. НАУФОР, «НАУФОР направила возражения против планов налогообложения пассивных доходов ПИФ», 02.10.2026. Материал НАУФОР

Чем мы можем помочь

Юридическая фирма "Надмитов, Иванов и Партнеры" оказывает услуги по вопросам структурирования и налоговой оценки ЗПИФ, включая юридическую проверку действующих фондовых структур, анализ деловой цели и внутригрупповых операций, оценку рисков по статье 54.1 НК РФ, структурирование владения активами и сопровождение взаимодействия с налоговыми органами.

Тел.: +7 (495) 649-87-12
Email: info@nplaw.ru